发布者：天脉导航  发布日期：2012年04月09日

 

【天脉导航全球咨询】

【中国卫星(600118)研究报告内容摘要】
   投资要点,核心假设
  （1）2015年航天科技集团在轨卫星数量达100颗；
  （2）小卫星发射比例稳定在35-40%之间；
  （3）2012年北斗二代导航军用市场开始启动；
  （4）公司卫星制造与应用业务毛利率保持稳定。
  .我们与市场不同的观点
  .存量：卫星制造——“维稳”
  两个理由，2015年航天科技集团卫星在轨数可能过百、公司微小卫星业务放量：我们认为，预计公司卫星制造业务收入未来4年可保持，复合增长率可达17%。
  .增量：北斗导航——“爆发”
  三个理由，公司为军工企业及母公司为北斗导航系统建设者的优越背景、在北斗一代市场中占据35%份额的先入地位、芯片与产品布局完善：
  我们认为，公司将为北斗二代导航军用市场中当之无愧的龙头，预计市场占有率可达30%以上，该业务成为公司业绩持续增长的最大动力。