据了解，科技部组织编制了《导航与位置服务科技发展“十二五”专项规划》。大力发展以自主卫星导航系统为基础的导航与位置服务产业，推进资源共建共享，对于提升公众生活质量、培育战略性新兴产业和保持经济平稳较快发展具有十分重要的意义。

《规划》提出的目标为直接形成1000亿以上的规模产业，初步建立5个高新技术产业化基地，培育30家创新型企业。

北斗导航产业深度研究观察

目前我国北斗导航系统“三步走”建设进展顺利，于2012年底完成亚太地区组网，将带动北斗导航产业进入高速增长快车道。预计2011年到2020年，我国卫星导航产业由750亿增长到4000亿，10年增长5倍，年均复合增长率达到20%，其中北斗导航产业由2011年的15亿增长到2020年的1000亿左右，年均复合增长达到55%。

北斗导航产业链及投资机会分析：上下游逐步完善，北斗导航产业步入快速发展期

北斗导航产业在我国属于战略新兴产业和朝阳产业，产业链逐步完善，产业布局合理，重点地区部署将带动全国发展，其应用路径将沿着国防安全-行业应用-大众消费，其中北斗二代将率先在国防安全领域启动，然后行业应用不断深入，大众消费未来需求空间广阔。

北斗导航产业的爆发时点？哪些上市公司将优先受益？

分析师认为2012年进入启动周期，爆发高峰期有望在2013年实现，预计北斗导航产业在2012年底到2013年迎来高速增长。主要是基于以下理由：一是2012年亚太地区组网完成，正式版ICD年底公布。北斗二代在2012年8月和10月完成最后3颗卫星的发射后，将完成亚太地区的组网，并有望在年底公布正式版ICD（试用版的已经在2011年底公布），并将有效地激活整条北斗导航产业链，其中国防安全、特定行业应用将优先受益。二是政策红利逐渐释放，“示范工程”加速推进。2012年下半年将是北斗导航产业政策发布的密集期，政策红利将逐步体现，同时应用“示范性”工程的需求带动效应也将逐步显现出来，将极大的促进北斗导航产业进入蓬勃发展阶段。

分析师的观点：北斗导航产业具备持续高成长性，国防安全、特定行业应用将优先受益

分析师认为北斗导航产业具备持续高成长性，其逻辑为：一是北斗二代亚太地区组网完成，意味着产业发展拐点已经到来；二是北斗导航产业链逐渐成熟，逐步替代GPS；三是北斗导航属于战略新兴产业，行业本身步入高速发展期。

按照产业发展轨迹，分析师认为北斗导航产业将在国防安全、特定行业领域率先启动，同时行业应用也将不断深入，看好大众消费未来的空间，故在北斗导航产业爆发初期建议优先选择国防安全、特定行业应用的上市公司作为投资标的。（国海证券）

北斗星通调研简报:传统业务稳定北斗“芯”仍待哺育

投资看点:

看点一，公司产品在北斗渔业领域市占率首位，气象领域市场广阔:2011年末我国北斗服务系统入网总用户为2.3万个。环渤海的山东和辽宁有一万个目标用户，目前正处于招标阶段;东海和南海海区分别有一万多个用户。其中，公司在北斗渔业市场占有近80%的份额，在整个国内海洋渔业经济终端市场亦居于首位。在销售方面，行业内多采用“终端+服务费”的模式，通常为1-2年为一个合同期。

在气象领域方面，每年气象高空探测消耗20万片导航探测芯片，每部售价在2000元左右，市场规模约2-4亿元/年，市场空间广阔，公司参股的华云通达着力进军此领域，有望未来对公司营业收入做出贡献。

看点二，惯性导航、光电导航、汽车电子业务稳定:公司惯性导航和光电导航产品主要用于军品领域，2012年需求平稳，业绩稳定。

公司惯性导航产品主要由星箭长空负责生产，每年预计收入2000-3000万元。汽车电子产品，主要分为前装市场和后装市场，前装产品主要同汽车厂商配套使用，单价2000-3000元，后装产品主要通过招商合作开展销售，单价超过2000元。随着国家车联网的逐步推行，公司将充分发挥自身优势，着力拓展车联网产业链的终端产品市场，提升产品附加值。公司汽车电子产品主要由深圳徐港电子负责生产，新建成的江苏宿迁汽车电子产业园目前已完成1期工程，包括前装和后装产品。鉴于大型汽车生产厂商压货周期较长等原因，公司目前汽车电子的合作方多为中小型厂商，这有利于公司现金流的周转。

看点三，北斗“芯”仍待哺育，卫星导航业务后期将发力:公司卫星导航芯片及模块产品主要由和芯星通负责生产，新募投的中关村永丰北斗导航基地，正有条不紊的建设，目前已进入装修建设阶段。由于子公司和芯星通前期研发投入较高，北斗星通有对其进行管理层调整的计划，并已实施了股权激励方案，以期提高和芯星通运营效率。我国北斗导航产业链正处于初期建设阶段，目前已投资建设2-3年，未来仍需2-3的建设期。鉴于北斗导航发展的大背景和公司自身发展等诸多因素，和芯星通预计两年后即2014年止亏，并由此进入公司业绩的快速增长期。

业绩预测:预计公司2012-2014年的EPS分别为0.25、0.36和0.48元，对应PE值分别为65.71、44.71和34.04倍。风险提示:进口原材料价格大幅上升风险;产品销售客户相对集中风险;北斗导航定位系统风险;核心技术人员流失风险。（西南证券）

中国卫星（600118）：公司业绩稳定未来市场前景可期

近日公司发布2012年半年报，报告期内公司实现营业收入17.76亿元，同比增长19.34%；营业利润1.43亿元，同比增长11.22%；归属于上市公司股东净利润1.14元，同比增长15.20%。

毛利率略有下将，期间费用增长，营收增速快于利润增速

本期公司的毛利率为13.61%，与去年同期相比降低1.16个百分点，同时也低于一季度的14.26%。公司营业税金及附加同比增长300.39%，主要原因是上年同期卫星应用技术开发业务取得营业税免税批复，相应冲减了当期营业税金及附加。管理费用同比增长30.13%，主要原因是报告期内公司研究与开发费用增加；另外，与上年同期相比，公司人员增加，职工薪酬也相应增加。公司的应收账款同比增长93.27%，主要是因为行业特点所致，到款进度滞后于完工进度，且公司合同到款大部分集中在第四季度。

各项业务稳中有进，积极布局海外市场

在卫星制造业务上，报告期内公司成功发射1颗小卫星、完成1颗微小卫星的在轨交付任务，同时按计划在逐步推进多个在研型号的实验、总装和测试等工作。在卫星应用业务上，公司继续保持良好的发展态势：基于自主知识产权的VAST产品——Anovo卫星通信系统产品圆满完成政府专项项目的演示验证工作，并与多个合作者形成合作意向；在针对“北斗导航系统”特定用户的集中采购招标项目上，积极推进多款北斗二代地面终端产品的研发工作。在立足国内业务的基础上，公司积极开拓海外市场，探索并实践“以卫星出口带动相关设备服务出口”的业务模式。

北斗导航系统加快建设步伐，公司卫星应用市场前景可期

公司是国内目前唯一的卫星制造上市公司，是专业从事小卫星及微小卫星研制、卫星地面应用系统及设备制造和卫星运营服务的航天高新技术企业。公司将长期受益于国家的相关鼓励政策和产业发展的良好机遇。

2012年5月，国务院讨论并通过了《“十二五”国家战略性新兴产业发展规划》。

《规划》在发展目标中提出，“十二五”期间战略性新兴产业规模年均增长率保持在20%以上，到2015年战略性新兴产业增加值占国内生产总值比重达到8%左右。同月，工信部正式印发《高端装备制造业“十二五”发展规划》，将航空装备、卫星及应用、轨道交通装备、海洋工程装备和智能制造装备列为“十二五”期间我国高端装备制造业的发展重点。

卫星及应用产业作为战略新兴产业之一，未来市场前景广阔。2011年，全球卫星及应用产业销售收入为1773亿美元，约合人民币1.13万亿元。据相关机构调查，国内2011年的市场规模在1250亿元左右。且随着北斗系统的推进，卫星产业的年均复合增长率有望达到25%。分析师预计2015年国内卫星产业市场规模可达到3000亿元。截止到目前，已经发射13颗北斗二代卫星，按照计划下半年将再发射3颗。年内北斗系统将具备区域组网的条件，届时北斗系统将覆盖整个中国和部分亚太地区，北斗产业将进入高速发展期。(湘财证券)

海格通信:上亿元军用电台出口超预期，海外市场有望成为新的增长极

1.事件

海格通信(002465.SZ)9月6日公布海外重大合同公告——公司同保利科技签订面向出口的1.12亿采购合同，项目分四期付款，首付款20%。

2.分析师的分析与判断

公司“国际市场抢入战略”初显成效，未来有望成为新的增长极

2011年度公司在保利科技实现的销售收入为3，987.16万元，占公司全部营业收入比重为3.99%。而此次上亿元面向海外军用无线电台(短波、超短波)出口，表征公司“国际市场抢入”战略初显成效。根据一般军品项目的执行周期，分析师预计此次项目大部分可在2013年底前确认收入。

面对当前中东、东南亚、南亚和中亚并不安定的局势，军事冲突或紧张对峙此起彼伏，长期的政治友谊使得亚非拉市场存在国内军用通信装备(出口的敏感度也较低)的广泛市场;联系此前不久国内某上市军工通信企业得到出口业务开展以来最大的一单2亿元产品出口合同公告，面向海外军用通信装备的出口市场进入比较快速的扩张阶段。军用通信装备出口有望成为公司新的增长极。

3.投资建议

基于公司军工通信业务已基本完成全面布局，逐步形成“军事信息化体系解决方案”的提供能力，长期投资价值凸现，维持“推荐”的投资评级。

维持此前盈利预测，预计2012~2013年收入分别为13.14亿、18.29亿元，同比增速分别为31.46%、39.24%;归属母公司股东净利润分别为3.37亿、4.54亿，同比增速分别为44.48%、34.76%，对应2012~2013年EPS分别为1.01、1.37元，当前股价对应2012~2013年EPS分别为25倍、19倍。

中海达半年报点评:逆市增长潜力巨大

2012年上半年收入及盈利高速增长:2012年上半年公司销售收入同比增长56.9%到38.25亿元，其中其中一级市场销售收入同比增长27%至12.17亿元，二级市场销售收入同比增长79.9%至23.24亿元，销量从去年同期的2040万只同比增长55.4%至3170万只，其中一级市场销量同比增长24%至1140万只，二级市场同比增长81.3%至2030万只。毛利率从去年同期的22.49%提高至25.78%，毛利上涨80%至9.86亿元，净利率从去年同期的8.25%提升至9.84%，净利提高87%至3.76亿元。

2012年公司收入增长大部分来自于电动自行车电池，但是低速电动汽车电池增长也较为迅猛，销售收入从2011年的1.12亿元提升至1.96亿元。

电动自行车电池产能大幅扩张:2011年12月底，公司电动自行车电池产能为6500万只，通过产能的大幅扩张，预计2012年公司电动自行车电池销售量为6500-7000万只，2013年销售量约在1亿只以上。

铅酸电池回收项目逐步进入收获期:公司预计2012年的资本开支为9亿元，其中6亿元用于铅酸电池回收项目，2亿元用于电动汽车/储能电池，2013年资本开支为8亿元，其中2亿元用于铅酸电池回收。预计2012年年内回收铅4万吨，实现收支平衡，未来公司在铅酸电池回收项目将逐步进入收获期。一旦铅酸电池回收项目批量化生产，公司的原材料铅成本将得到极大改善，也将改善公司的毛利率水平。

目标价6.64港元，维持买入评级:考虑到铅酸电池的行业特性及其公司未来几年的发展速度，分析师维持买入评级，目标价到6.64港元，相当于2012年8倍PE，较现价有33.3%的上升空间。（国信证券）

国腾电子（300101）：北斗组网将推动公司业务快速发展

近日公司发布2012半年报，报告期内公司实现营业收入1.20亿元，同比增长30.92%；营业利润3449万元，同比增长34.06%；归属于上市公司股东净利润2412万元，同比增长10.35%；基本每股收益0.09元。

加大市场开发力度，重点产品销售收入大幅提升

报告期内公司围绕“北斗二代”系列产品精耕细作，不断加大新产品的研发和市场开发力度，实现了业绩大幅提升。其中，卫星定位终端产品销售收入同比增长39.84%，元器件增长59.94%。同时公司积极开拓北斗导航运营服务，努力打造“元器件-终端-服务”的全产业链模式，本期公司在北斗运营服务、安防监控业务上实现了业绩突破。值得注意的是，公司的设计服务销售收入同比下降了28.13%，主要是受项目完工节点影响，大部分服务将在下半年确认收入所致。

公司综合毛利率小幅提升

本期公司的综合毛利率为55.35%，比去年同期增加了2.31个百分点。其中，卫星定位终端产品毛利率同比增加14.74个百分点，主要是因为本期北斗终端产品特种行业销售比重有所增加（特种行业终端销售毛利率相对较高）；元器件销售毛利率增加20.18个百分点，主要是因为公司自主创新研制的新产品毛利率较高所致；设计服务毛利率同比则下降了10.09个百分点，是由于人工成本和研发材料成本上升所致。

下半年北斗导航系统进入区域组网阶段，未来公司业绩将保持快速增长

北斗二代已经发射13颗卫星，按照计划今年下半年还将分两次发射3颗（其中一次发射将为一箭双星）。目前，北斗卫星导航系统已经具备了区域组网的条件，有望在下半年实现组网。届时北斗导航系统可以覆盖整个中国，以及我国周边部分亚太地区，向其提供定位、导航和授时服务。

随着北斗系统的建成和投入使用，北斗卫星导航相关的市场将迎来大发展的历史机遇。公司进入北斗系统产业化得时间较早，已经取得了一定的技术积累和市场份额。目前公司是兵器、船舶、航空、航天及电子科技集团等军工企业的合格供应商，是国防领域最大的北斗终端提供商，同时也是国内唯一能提供全系列北斗关键元器件的厂商。除了在国防领域外，公司还在积极的开拓北斗产品的民用市场，为公司未来的业绩增长打下了良好的基础。

据相关统计，2011年北斗导航产业的市场规模在87亿元左右，预计2015年将达到400亿元的规模，年均复合增长率在45%左右。（湘财证券）

合众思壮调研快报:业务转型，位置服务初显效果

类别：公司研究机构：东兴证券股份有限公司研究员：王明德日期：2012-02-15

事件:

近日我对公司进行了实地调研，并针对公司业务的发展方向以及今后经营的重点与公司高层进行了交流。

观点:

1.业务转型，位置服务成为新的业绩增长点

PND业务下降迅速

便携导航产品是公司三大主营业务之一，但是由于大众PND市场已发展多年，市场已经进入成熟期，市场竞争对手众多，山寨产品横行，因此公司便携导航产品收入下降迅速，分析师预计公司2011年此业务收入同比降低40%。

云+端，位置服务成为新的业绩增长点公司建立“中国位置”平台，将导航设备与服务平台连接，为客户提供在线服务，目前公司已经在西安建立了服务平台，并拥有一个1000人的呼叫中心。2011年公司与五洲迅达车友会达成合作协议，为其提供10万台带有互联通信功能的便携导航终端(CPND)，并提供基于“中国位置”平台的位置服务。分析师认为“中国位置”是公司积极转换大众业务模式的尝试，从单纯生产产品转向提供产品+服务，不仅可以摆脱山寨GPS产品的侵袭，而且可以为公司提供稳定的收益，目前公司位置服务项目目前进展顺利，已经稳步为公司贡献利润，预计能弥补由于PND业务减少所带来的损失。2010年我国导航与位置服务市场产值达到500亿元，2015年可达2650亿元，其中位置服务1550亿元，并且公司设立产业发展基金，支持服务平台上的应用开发，将积极促进公司位置服务业务的快速增长，分析师认为位置服务将会成为公司新的业绩增长点。

2.服务促进专业市场发展公司产品以高精度GNSS产品和GIS采集器为主，GIS采集器采用精密单点定位技术，以往定位精度在10m左右，目前公司提供增强信号，可以减少钟差和轨道差造成的定位误差，提供亚米级的定位精度。分析师认为随着公司高精度定位服务的推广，公司高精度GNSS产品和GIS采集器毛利率将保持在50%左右，而且随着公司募投项目集思宝生产线的到位，此项收入增速将达到15%-30%，3.北斗二号产生积极因素公司拥有北斗运营牌照，并且2011年为农业部开发了生产指挥系统，为300条监测船安装了北斗导航终端，公司为北京子公司注资2个亿，积极研发具有核心竞争力的北斗产品。北斗二号今年10月份正式提供服务，公司将直接受益北斗产业的快速发展。